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(Warrant e Covered Warrant)  Vega a cura di: Salvatore Guarino   Liberamente tratto da: Cedborsa.it - CitibankN.A. - Tenfore

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Alla luce delle considerazioni appena fatte sulla volatilità, è facile intuire come questa possa di fatto variare al trascorrere del tempo. L'impatto che la variazione della volatilità ha nella determinazione del prezzo teorico di un warrant, è misurato dal Vega (chiamato anche Kappa) che rappresenta, dunque, l'entità della variazione nel premio di un warrant al variare di un punto percentuale della volatilità del sottostante. Poiché i premi dei warrant aumentano all'aumentare della volatilità e, viceversa, diminuiscono al decrescere della stessa, il Vega sarà espresso da un valore positivo tanto nel caso di warrant cal quanto nel caso di warrant put. Così se un warrant ha un Vega di 0,15, per ogni punto di aumento (diminuzione) della volatilità, il valore teorico del warrant aumenterà (diminuirà) del 0,15.

ESEMPIO
Si consideri un warrant sull'azione Zeta con Vega 0,20 che ha un valore teorico di Lit. 325 in corrispondenza di una volatilità del 20% sul titolo zeta. Se la volatilità del sottostante dovesse aumentare portandosi al 21%, il prezzo teorico del warrant in questione diverrebbe di Lit.325,20; viceversa qualora la volatilità del titolo Zeta dovesse diminuire al 19%, il prezzo del relativo warrant sarebbe di Lit.324,80.

Peraltro, è utile notare come a parità di scadenza e di sottostante, i warrant at-the-money ed out-of-the-money presentino un valore del Vega sempre maggiore rispetto a quelli in-the-money, mostrandosi più sensibili, in termini di prezzo, a variazioni della volatilità.
Ciò accade poiché i premi dei warrant at-the-money, ed a maggior ragione di quelli out-of-the-money, sono per definizione determinati da una componente intrinseca, del tutto immune alle variazioni di volatilità, e da una componente tempo che di contro è fortemente sensibile ai movimenti di quest'ultima.
Pertanto, quanto maggiore è nel premio di un warrant la componente tempo rispetto al valore intrinseco dello stesso, tanto più questo ha un Vega elevato.
Inoltre, a parità di sottostante un warrant con scadenza più lunga avrà sempre una sensibilità maggiore a variazioni della volatilità - quindi un Vega più alto - rispetto a warrant con scadenza più breve perchè maggiormente esposto a più probabili variazioni nel prezzo del sottostante.
Quest'ultimo aspetto è, dopotutto, facilmente intuibile alla luce della diretta relazione che lega tra loro il tempo il tempo e la volatilità: quanto maggiore è l'orizzonte temporale che precede la scadenza del warrant, tanto più elevate sono le probabilità che si verifichino sensibili variazioni di volatilità e che queste si traducano, a loro volta, in variazioni nei premi dei warrant (ovvero maggiore Vega).

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Copyright ©1999-2000-All rights reserved Bibliografia: Financial Advisor Di Lorenzo: Guadagnare in borsa...Ed. IlSole24ore Pring M. Technical Analysis Explained- Mac Graw Hill Edwards R.D. Magee j -Technical Analysis of Stocks Trends- Boston S.Guarino - Introduzione all'analisi Tecnica - Università popolare Napoli Nord

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