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(Warrant e Covered Warrant)  Gamma a cura di: Salvatore Guarino   Liberamente tratto da: Cedborsa.it - CitibankN.A. - Tenfore

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Il fatto che il Delta di un warrant deep-in-the-money sia in valore assoluto uguale (o molto vicino) a 100 e che viceversa il Delta di un warrant deep-out-of-the-money sia prossimo allo zero, ci porta a concludere che al variare del prezzo del sottostante, il Delta di un warrant si muove in valore assoluto tra zero e cento.
Una misura della variazione del Delta al variare di un punto percentuale del prezzo del sottostante è rappresentata dal Gamma: dire che un warrant ha un Gamma pari a 5 significa dire che per ogni cento punti di incremento (diminuzione) nel prezzo del sottostante, il warrant guadagnerà (perderà) 5 Delta. Osservando un warrant call ed un warrant put con lo stesso strike e la stessa scadenza, noteremo che hanno lo stesso Gamma che questa volta sarà positivo sia nell'uno che nell'altro caso.
Consideriamo ad esempio un warrant at-the-money call con delta 50 ed un warrant at-the-money put con Delta -50, entrambi con Gamma 5. Al variare del prezzo del sottostante, dovremo in ogni caso aggiungere il valore del Gamma al vecchio Delta per ottenere il nuovo. Così per 100 punti in aumento del sottostante il Delta del warrant call aumenterà da 50 a 50+5=55, mentre quello del warrant put passerà da -50 a -50+5=-45; viceversa nel caso di una diminuzione del prezzo del sottostante.

Il Gamma fornisce, pertanto, una misura di quanto rapidamente un warrant si "muove" nel corso della propria vita al muoversi del sottostante di riferimento, cioè della "accelerazione" del prezzo del warrant, nonché del grado di "rischiosità" associato a tali movimenti.
La rappresentazione grafica del Gamma mostra con evidenza come tale variabile si comporti diversamente a seconda dello strike del warrant, a parità di scadenza e sottostante.

E' facile osservare, infatti, come il Gamma assuma valori massimi in warrant at-the-money e valori via via inferiori nei warrant in e out-of-the-money. In particolare, ciò accade con maggiore evidenza quanto più il warrant si avvicina alla scadenza. Il motivo di un simile comportamento è facilmente intuibile. A seconda della direzione intrapresa dal sottostante, i warrant at-the-money possono facilmente scadere in oppure out-of-the-money, anche in seguito ad una variazione di piccola entità da parte del sottostante stesso. Questo significa che i warrant at-the-money hanno esattamente la stessa probabilità di avere rispettivamente un delta prossimo a 100 (ovvero al valore massimo), oppure prossimo allo zero (ovvero al valore minimo). Poiché il Gamma si propone quale misura della variazione del Delta al variare del sottostante, è immediato comprendere come nel caso particolare dei warrant at-the-money prossimi alla scadenza, il Gamma assuma valori massimi.

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Copyright ©1999-2000-All rights reserved Bibliografia: Financial Advisor Di Lorenzo: Guadagnare in borsa...Ed. IlSole24ore Pring M. Technical Analysis Explained- Mac Graw Hill Edwards R.D. Magee j -Technical Analysis of Stocks Trends- Boston S.Guarino - Introduzione all'analisi Tecnica - Università popolare Napoli Nord

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