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Indice 'Strumenti Finanziari'

  

(Warrant e Covered Warrant)

 I fattori che influenzano il prezzo dei warrant

a cura di: Salvatore Guarino
 
Liberamente tratto da:
Cedborsa.it -CitibankN.A. - Tenfore
Indice 'Warrant e CW'


Il valore di opzioni e warrant è stato oggetto di numerosi studi matematici. Il metodo più conosciuto è probabilmente il modello di Black e Scholes.
Secondo tale modello è possibile determinare il valore di equilibrio di una opzione o warrant in funzione delle seguenti sei variabili:

1. Livello corrente del sottostante
2. Strike Price
3. Vita residua
4. Tasso di interesse di periodo
5. Rendimento atteso
6. Volatilità attesa

Qui di seguito riportiamo la formula di Black e Scholes per gli amanti della matematica.
Per il calcolo del prezzo teorico di un warrant:

dove:


C = valore teorico warrant call
P = valore teorico warrant put
U = prezzo dell'attività sottostante
E = prezzo di esercizio (strike)
t = tempo residuo alla scadenza (in anni)
v = volatilità dell'attività sottostante il warrant su base annua
r = tasso di interesse privo di rischio
e = base del logaritmo naturale
In = algoritmo naturale
N(x) = funzione di densità
N'(x) = distribuzione "normale" di probabilità =

Qualora l'attività sottostante sia un'azione per la quale ci si aspetta il pagamento di dividendi durante la vita del relativo warrant, allora la variabile U viene definita come segue:

 

dove:
d = stima dei dividendi attesi durante la vita del relativo warrant
ti = intervalli temporali relativi alla distribuzione di dividendi

La tabella qui sotto evidenzia il senso della relazione tra i principali fattori di mercato ed il valore del warrant. Il segno + segnala una relazione positiva tra la variabile ed il warrant (ad esempio, al crescere del valore del sottostante - coeteris paribus- il valore di un call warrant aumenta). Viceversa il segno - individua quelle combinazioni variabili/warrant caratterizzate da una correlazione negativa, per cui al crescere di una variabile corrisponde un calo del prezzo del corrispondente warrant.
Ad esempio: al trascorrere del tempo qualsiasi warrant perde valore, ferme restando tutte le altre variabili.
Le prime cinque variabili (livello del sottostante, strike price, vita residua, tasso di interesse, rendimento atteso) sono conosciute con certezza.


La sesta rimane l'unica variabile sconosciuta. La stima della volatilità attesa avviene sulla base di analisi di serie storiche e/o aspettative. Una volta fissata una stima di questa variabile è possibile determinare il valore di una opzione o warrant.

 

Livello del sottostante Delta (d) + -
Strike Price   + -
Vita residua Theta (t) - -
Tasso di interesse Rho (r) + -
Rendimento atteso (dividendi,
tasso di interesse, valuta estera,
rendimento operazione)
Phi (j) - +
Volatilità Vega (u) + +


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Bibliografia: Financial Advisor
Di Lorenzo: Guadagnare in borsa...Ed. IlSole24ore
Pring M. Technical Analysis Explained- Mac Graw Hill
Edwards R.D. Magee j -Technical Analysis of Stocks Trends- Boston
S.Guarino - Introduzione all'analisi Tecnica - Università popolare Napoli Nord

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