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- Indice 'Strumenti Finanziari'
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- (Warrant
e Covered Warrant)
Phi
- a cura di: Salvatore Guarino
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- Liberamente tratto
da:
- Cedborsa.it - CitibankN.A.
- Tenfore
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- Indice 'Warrant e CW'
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La variabile
Phi si propone quale misura della sensibilità del premio
di un warrant alle variazioni del rendimento atteso del sottostante.
Quanto maggiore è il valore atteso di quest'ultimo (in
termini di dividendi attesi piuttosto che di cedole o di tassi
di interesse esteri), tanto maggiore sarà la "rinuncia"
al diritto di ricevere il dividendo (o cedola che sia) dell'investitore
che detiene il warrant anziché l'attività sottostante.
La considerazione
di un simile costo-opportunità influisce direttamente
nella determinazione del premio di un warrant, sebbene in maniera
diversa a seconda che si tratti di un warrant call o di un warrant
put. Il possessore di un warrant call su un'azione, ad esempio,
non può valere alcun diritto sui dividendi che tale azione
distribuirà in futuro e quanto maggiore è la stima
di tali dividendi, tanto maggiore è la perdita potenziale
dell'investitore in questione.
Pertanto il premio di tale warrant diminuirà, nella misura
indicata dal Phi, all'aumentare del rendimento atteso del sottostante.
Le considerazioni in merito a questa particolare variabile rendono
necessaria la distinzione dei warrant a seconda della famiglia
delle relative attività sottostanti.
Warrant
su cross valutari
Nel caso di warrant che prevedono come sottostante cross valutari,
ad esempio USD/ITL, il calcolo dei premi dovrà considerare
i tassi di interesse relativi ad entrambe le valute.
Così, ferme restando le altre variabili, il premio del
warrant sarà influenzato non solo dal tasso di interesse
domestico (la misura del quale impatto, come abbiamo visto, è
data dal Rho) ma anche dal tasso di interesse americano la cui
influenza sarà misurata proprio dal Phi.
Si capisce come la previsione dell'effetto netto dell'influenza
dei due tassi sul premio del warrant, risulti tutt'altro che
scontata. In questo caso, dunque, il Phi si presta quale misura
della variazione del premio di un warrant su cambi, al variare
del tasso di interesse estero.
Warrant
su indici azionari e singole azioni
Nel caso di Warrant su azioni, il Phi viene interpretato, invece,
come misure del ruolo rivestito dai dividendi del titolo sottostante,
nella determinazione del prezzo di un warrant. E' utile ricordare
che subito dopo l stacco dei dividendi, il prezzo di un'azione
è destinato, diminuendo i n entità approssimativamente
pari all'ammontare del dividendo distribuito.
Si capisce, pertanto, come un aumento dei dividendi pagati rispetto
alle relative previsioni possa essere interpretato come una pari
riduzione nel prezzo della relativa azione con un conseguente
effetto depressivo sul prezzo dei warrant call e, viceversa,
propulsivo nel caso dei warrant put.
Warrant
su Titoli di Stato
In modo del tutto analogo a quello appena esposto, nel caso di
warrant su Titoli di Stato il Phi misura la variazione del prezzo
del warrant al variare di una unità nell'entità
del rendimento atteso sul titolo di Stato.
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Bibliografia: Financial Advisor
Di Lorenzo: Guadagnare in borsa...Ed. IlSole24ore
Pring M. Technical Analysis Explained- Mac Graw Hill
Edwards R.D. Magee j -Technical Analysis of Stocks Trends- Boston
S.Guarino - Introduzione all'analisi Tecnica - Università
popolare Napoli Nord |
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- di Salvatore Guarino
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