E' impossibile immaginare un sistema economico moderno funzionare senza l'uso della moneta o di qualcosa di molto simile ad essa. Il ruolo principale della moneta è separare i momenti dell'acquisto e della vendita dei beni; in un

La moneta è una passività emessa da un intermediario finanziario. Possiamo individuare due tipi di moneta e, corrispondentemente, due tipi di intermediari finanziari capaci di crearli: i biglietti di banca, creati dagli istituti di emissione, e i depositi, creati dalle banche. I biglietti di banca, o banconote, costituiscono la moneta avente corso legale. Dopo una fase nella quale avevano convissuto molteplici istituti di emissione, si è passati a un'altra fase nella quale la funzione di emissione viene esercitata -per concessione governativa, prima, per legge, poi- in regime di monopolio. I depositi bancari sono il secondo tipo di attività finanziaria assurto al ruolo di moneta. In questo caso, la natura di moneta è la conseguenza di un'accettazione tuttora del tutto fiduciaria, non imposta da un'autorità esterna. La circolazione dei depositi bancari -necessaria per l'assolvimento del ruolo di moneta- è assicurata dall'assegno, nonché dal giroconto. In aggiunta ai depositi negli anni più recenti sono state create, dalle banche o da altri operatori, nuove passività che hanno assunto anch'esse rilievo per il loro elevato grado di liquidità e che si possono, pertanto, far rientrare nel concetto di moneta. Si tratta, con specifico riferimento all'Italia, della raccolta bancaria "pronti contro termine", dei certificati di deposito bancari, delle accettazioni bancarie, dei buoni ordinari del Tesoro (BOT) e dei buoni del tesoro in ECU (BTE). L'innovazione è in qualche misura da ricollegare al tentativo degli operatori privati di sfuggire a restrizioni o imposizioni di obblighi, come ad esempio il vincolo della riserva obbligatoria e il massimale degli impieghi. In altri casi corrisponde alla creazione di ulteriori strumenti di liquidità capaci di migliorare la performance del sistema finanziario, in quanto più confacenti alle preferenze degli operatori.

Il ruolo degli operatori pubblici nella creazione di nuovi strumenti di liquidità -e, più in generale, di nuove passività finanziarie- è di una qualche rilevanza, non soltanto per le ampie emissioni da parte del Tesoro di titoli a breve (BOT soprattutto, ma anche BTE) e, nel 1993 e 1994, di titoli a medio e lungo termine, ma anche per il ricorso della Banca d'Italia a operazioni pronti contro termine al fine di regolare la liquidità: si tratta di operazioni temporanee in titoli, consistenti in vendite di titoli a pronti da parte di un soggetto a un altro e nel contestuale acquisto a termine degli stessi titoli da parte del primo operatore.

2. M2: M1, certificati di deposito bancari, depositi bancari a risparmio e in conto corrente vincolati, libretti postali.

3. M2 estesa: M2, depositi presso filiali estere di banche italiane.

4. Attività liquide del settore non statale: M2, raccolta bancaria pronti contro termine, buoni postali fruttiferi, BOT e BTE, certificati di deposito emessi dagli Istituti di credito speciale (ICS), accettazioni bancarie.

La base monetaria o moneta ad alto potenziale comprende tutte le passività a vista emesse dalle autorità monetarie nonché quelle prontamente trasformabili in esse. Nel nostro paese la base monetaria comprende attualmente biglietti e monete della Banca d'Italia e del Tesoro, nonché depositi presso la Banca d'Italia del settore non statale e delle aziende di credito e il margine disponibile in conto anticipazione ordinaria con la Banca d'Italia. La base monetaria risponde, anzitutto, all'esigenza del sistema bancario di mantenere riserve libere nonché di adempiere all'obbligo di costituzione della riserva obbligatoria; inoltre, poiché la base monetaria comprende la moneta legale, essa serve anche al pubblico (ossia, al settore non bancario) come scorta di circolante. Gli impieghi (che costituiscono la domanda) della base monetaria sono, dunque, presso le banche (come riserva libera e obbligatoria) e presso il pubblico (come scorta di circolante). I canali o le fonti attraverso i quali la base monetaria viene creata -che ne definiscono l'offerta- sono, invece, individuati con riferimento ai settori istituzionali che fungono da contropartita alle operazioni di credito della Banca centrale.

1. Estero.

2. Tesoro.

3. Banche.

4. Altri settori.

1. La Banca centrale crea base monetaria in contropartita con il settore "Estero" quando acquisisce riserve ufficiali (oro e valute convertibili), che costituiscono un credito concesso a tale settore o comunque un'attività (l'oro) utilizzabile nei rapporti con esso. In definitiva, ciò accade quando la bilancia dei pagamenti presenta un avanzo.

2. Attraverso il canale "Tesoro" si crea base monetaria, in quanto il Tesoro stesso emette monete (e/o biglietti), e la Banca centrale eventualmente può concedergli credito attraverso acquisto di titoli di Stato sul mercato primario (ossia, con l'acquisto di titoli all'emissione) o secondario (ossia, con l'acquisto di titoli già in essere e inizialmente sottoscritti da altri) nonché mediante il conto corrente di Tesoreria e anticipazioni straordinarie.

3. Quando si pone come "banca delle banche", la banca centrale crea base monetaria attraverso il canale "Banche", rifinanziando il sistema creditizio mediante operazioni di risconto di cambiali o di anticipazioni su titoli.