Gli Stati Uniti conducono la politica monetaria nello stesso modo nel quale conducono la politica estera: unilateralmente. Quando la scorsa settimana il presidente della Fed Ben Bernanke ha segnalato che stava progettando di ricominciare il suo programma di acquisto di titoli (alleggerimento quantitativo - QE) non si è consultato con gli alleati all'FMI, al G20 o al WTO. Ha semplicemente emanato il suo editto, e questo è quanto. Il fatto che la politica della Fed inonderà i mercati emergenti di capitale a buon mercato, facendo salire il valore delle loro valute e accendendo l'inflazione, per Bernanke non è di nessun interesse. Opera sulla stessa teoria dell'ex segretario al tesoro John Connally, che ha spigliatamente punzecchiato un gruppo di ministri delle finanze europei con "Il dollaro è la nostra valuta, ma il vostro problema".

Il rapporto 15 di Bernanke poteva essere stato ridotto a nove parole: l'inflazione è troppo bassa e la disoccupazione è troppo alta. Detto questo, Bernanke non siederà comodamente esitando finché il congresso capisca che l'economia ha bisogno di più sostegno. Metterà pressione in giù sul dollaro finché l'inflazione salga all'obiettivo del 2%, aumentando le prospettive per una più bassa disoccupazione, una limitazione dell'attuale deficit dei conti e un rimbalzo più veloce. L'economista Edward Hugh lo riassume così:

"Negli Stati Uniti la disoccupazione (che attualmente è al 9,6% e potrebbe raggiungere il 10% entro la fine dell'anno) sta causando problemi enormi per l'amministrazione Obama. Il mercato del lavoro USA e il sistema del welfare semplicemente non sono progettati per gestire questi livelli di disoccupazione per qualche durata. In Giappone il tasso di disoccupazione è del 5,1% e in Germania è sotto l'8%. Così la gente a Washington, si chiede non senza motivo perché gli USA dovrebbero addossarsi così tanta disoccupazione aggiuntiva e gestire un deficit delle partite correnti soltanto per mantenere il sistema di Bretton Woods e la posizione di valuta di riserva del dollaro USA.

La mia sensazione è che l'amministrazione USA abbia deciso di ridurre il tasso di disoccupazione e di chiudere l'attuale deficit dei conti e che l'unico modo per ottenere questo sia di far scendere il valore del dollaro. Questo modo sarà che le fabbriche USA piuttosto che quelle tedesche o giapponesi prenderanno i nuovi ordini che provengono da tutta quella fiorente domanda del mercato emergente".

Bernanke ha tratto le stesse conclusioni di Hugh, ma ciò non significa che la sua strategia non infliggerà un danno considerevole agli alleati degli USA. Lo farà. Il suo programma di QE "riduci in miseria il tuo vicino" costringerà i partner commerciali a attuare controlli dei capitali e altre misure protezioniste per mantenere la stabilità dei prezzi. Il QE porterà inoltre ad altra svalutazione competitiva mentre le economie mondiali maggiori lotteranno per una quota maggiore di mercato delle esportazioni. Lo scontro imminente potrebbe determinare la dissoluzione dell'attuale regime del commercio e una brusca inversione di 30 anni di globalizzazione.

Il maggiore problema di Bernanke è la Cina. La Cina era la prediletta dell'America quando caricava buoni del tesoro e alimentava una storica baldoria di consumi che ha riempito i forzieri di Wall Street. Ma ora che l'acquisto del debito USA impedisce alla Fed di attuare la sua politica monetaria, Bernanke vuole un cambiamento. Sfortunatamente, la Cina non sta cooperando. Sta ammucchiando riserve di valuta straniera a un passo da record per mantenere il livello fissato del dollaro che amplia l'attuale deficit dei conti a livelli di prima della crisi. Il cavernoso squilibrio commerciale sta spingendo il mondo verso un'altra crisi, che è perché Bernanke and Co. sono determinati a persuadere la Cina a lasciare apprezzare la propria valuta per restringere il divario. (Le riserve di valuta straniera della Cina sono fluttuate a $2,65 trilioni nel terzo trimestre).

Conclusione: la Fed non può rivitalizzare l'economia domestica se il deficit commerciale continua a crescere. E' impossibile. Lo stimolo viene semplicemente fatto scrosciare giù per lo scarico. La Cina assorbe la parte del leone della domanda globale offrendo a minor prezzo degli USA su tutto ciò che c'è sotto il sole. Questo è il vero effetto del livello fissato del dollaro, che da alla Cina un ingiusto vantaggio sui suoi concorrenti. Una valuta fluttuante aiuta a livellare il campo (anche se il lavoro USA compete con alcuni dei lavoratori peggio pagati al mondo). L'annuncio di Bernanke venerdì scorso è soltanto il primo colpo sparato sull'arco di Pechino. Altri ne seguiranno. L'incontro del G20 di questo fine settimana fornisce al segretario al tesoro Timothy Geithner l'opportunità perfetta di mettere il riflettore sulla Cina e costruire uno steccato contro la manipolazione della valuta. Molti si aspettano che faccia una dichiarazione forte chiedendo cambiamenti alla politica.

Un aggiornamento della Reuters di mercoledì conferma la posizione degli USA. Qui un assaggio:

"Gli Stati Uniti vogliono che i capi delle finanze del Gruppo dei 20 si impegnino a permettere alle forze di mercato di stabilire i valori della valuta e discuteranno utilizzando obiettivi per gli scambi che misurino il progresso, ha dichiarato mercoledì un autorevole funzionario del Dipartimento del Tesoro USA.

Prima degli incontri del G20 a Gyeongju, Corea del Sud, il funzionario USA ha chiarito che Washington vuole che i livelli della propria valuta siano un punto focale degli incontri e vede gli attuali surplus e deficit dei conti una parte vitale della discussione....

Dalla nostra prospettiva riteniamo che queste questioni siano fondamentalmente, intrinsecamente collegate e che sia importante per il G20 essere in grado di intraprendere un'azione cooperativa che faciliti l'assestamento ordinato degli squilibri e assicuri inoltre la regolazione più efficace dei tassi di cambio in linea con i fondamentali economici", ha affermato il funzionario".  (“Gli USA vogliono l'impegno del G20 per permettere aumenti della valuta", Reuters)

Né l'amministrazione Obama né la Fed vogliono una guerra commerciale completa con la Cina. Vedono piuttosto che la Cina "assuma la sua posizione nel sistema globale". (come affermano i diplomatici USA) Ma ciò significa che la Cina dovrà compromettersi su quello che considera essere una materia di sovranità nazionale. E qui sta il guaio. La Cina è un paese orgoglioso e non vuole che gli sia detto cosa fare. Ma non è così che funziona il sistema. Dietro la facciata di liberi mercati ed istituzioni internazionali vi è un sistema imperiale governato da Washington. Questo lascia Pechino con due opzioni: può piegarsi alle pressioni degli USA e mettersi in riga o non curarsi delle richieste di Washington e continuare sulla stessa via. Se sceglie di resistere, le relazioni con gli USA diventeranno più astiose e aumenterà la probabilità di conflitto.